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转自：新华财经

新华财经北京4月26日电 上周COMEX黄金略有回调，收报于1994.1美元/盎司，小跌1.08%，内盘方面，黄金T+D追随外盘走势，收于442.35元/克，跌幅1.76%。同时值得注意的是，金价似乎很难在2000美元之上停留太久，这显示出技术面上强阻力预期正在形成，进而对黄金后续的走势构成挑战与压力。

后市来看，美联储所面临的既想抗通胀又要保银行的困境成为关注重点，考虑到其无法在避免经济衰退前提下有效控制通胀，故预计美联储最终放弃反通胀又转回降息扩表的日子为期不远，黄金价格有望在下半年迎来突破历史高点的时刻。

此前，美联储公布了年内第三份经济形势调查报告，俗称“褐皮书”，这也是美国发生区域性银行危机后发布的首份。总体来看，美国近期整体的经济活动变化不大，仅有两个地区的前景出现恶化。就业市场依然较坚挺，就业和工资持续小幅增长。劳动力市场因供应增加开始出现缓解，雇员对于非周期工资增长的需求有所下降，这也暗示着核心服务通胀项有可能下降。通胀压力有所缓和，但仍然普遍处于高位。广义金融部门的状况急剧恶化，银行业出现了挤兑等压力。综上，我们认为本次的褐皮书措辞相对较悲观，对于美国陷入经济衰退预期增加，进而对金价在中长期基本面构成利好。

目前来看，全球范围内的“去美元化”浪潮风起云涌。究其原因是因为新冠疫情以来美联储史无前例的大放水，导致各国美元资产面临巨大损失。在这股浪潮中，对美元信任流失促使各国央行增持黄金。特别是去年以来，由于新冠疫情以及俄乌冲突等一系列外部风险因素催化，全球黄金需求同比增长18%，达到4741吨，创下自2011年以来最高年度总需求量，尤其全年央行购金量更是累计高达1136吨，创下55年以来纪录新高。考虑到黄金的供给本身属于边际减少效应，即可开采资源有限且不可再生，这势必对黄金价格的中枢在中长期起到持续性抬升。结合硅谷银行事件发生后，对比三大避险资产美债、日元和黄金的走势可以看出，日元和美债在近期都出现较大程度回撤，只有黄金依然处于高位横盘震荡，这也彰显其核心资产的属性。综上，预计黄金会因其独特的避险属性以及去美元化的替代品功能成为本年度最佳投资选择，进而被市场广泛认定，最终推动金价上涨。

综上所述，虽然美国经济衰退几成定局，但美联储面临的困境又难以令其“鱼与熊掌兼得”，叠加去美元化浪潮以及美国可能长期滞涨的经济环境，有理由相信金价刷新历史纪录只是个时间问题。

（作者：陈晓辉，千海金研究团队）

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